（芝加哥時報訊）疫情爆發，美聯儲加息，俄烏戰爭，三大負面因素疊加，搞得人心惶惶：
1、美聯儲加快收縮，外資大撤退；
2、疫情後，移民大幅增加。
怎麼看待這兩個事情？
01
罕見！美國長短利差，中美利差同時倒掛！
目前，市場預期，5月份美聯儲將激進加息，50個基點，甚至75個基點；同時，美聯儲還將開始削減QE。
跟去年底相比，此時的市場預期非常的激進，已經嚴重的干擾了市場。
短期利率反應的是政策預期，長端利率反應的是經濟預期。
當下美聯儲釋放的信號已經導致兩個重要市場現象：美國收益率曲線倒掛，以及中美收益率倒掛。
1、長短美債收益率曲線倒掛。
因為長期利率有一個期限溢價，所以正常的利率曲線，是一條左下右上傾斜的曲線，長期利率比短期利率高。
最近，美國債券市場出現了不少反常現象，多個期限的國債收益率倒掛，包括2年前和10年期、5年期和10年期、2年期和30年期等等。
為什麼要關注美債收益率曲線倒掛呢？
因為這種市場說明瞭，投資者都預期短期內美國經濟會陷入衰退。短期衰退怎麼辦？最好通過投資規避掉這個短期衰退。
方法就是，投資者一股腦的湧向長期國債市場。這樣一來，無論短期怎麼衰退，10年後給我的回報是固定的，不會受短期經濟波動的影響。
投資者湧向長期國債的結果是什麼呢？壓低長期國債收益率，導致收益率曲線倒掛。
也就是說，美債收益率曲線倒掛，隱含的意思就是，市場預期美國短期內會陷入衰退。
從美國的實踐來看，從1978年以來，美債收益率7次倒掛，有6次就預警了美國陷入衰退。
2、中美利差倒掛，外資從股市和債市大撤退。
4月11日，中美10年期利差終於倒掛，10年期美債為2.764%，10年期中債為2.7525%。
至此，中美2年期、3年期、5年期、7年期和10年期利差均倒掛。
中美利差倒掛有什麼影響呢？外資大撤退。
邏輯也很清楚，美國國債收益率提升，回報率提升，相比之下，我國國債收益率回報率下降。
資本都是逐利的，美債回報率高，資金自然都回流美國。
先看債市，資金從債市大撤退。
從中債登數據看，外資的進出確實受中美利差的影響：利差擴大，外資進來；利差縮小，外資撤退。
若當月中美10年期國債利差整體小於50個BP，外資機構當月債券的增持規模平均是140億元；
當利差達到50-100BP時外資機構當月債券的增持規模平均約為380億元，利差為100-200BP時外資平均增持債券規模達440億元；
而在20年5月至21年1月中美利差整體高於200BP時，外資機構增持債券的月平均規模將近1200億元。
再看股市。
4月11日，滬指大跌2.6%，深成指大跌3.7%，創業板大跌4.2%。
很多人擔憂，外資撤退，股市會大跌。
實際上，股市裡外資撤退與否，跟中美利差沒有半毛錢關係，他們的相關係數為0。
從三個月滾動數據來看，北上資金與10年期、2年期中美利差的相關係數的平均值均接近0。
也就是說，中美利差對北上資金的影響幾乎為零。
有一個問題是，為啥這一次，中美利差倒掛，北向資金卻大幅流出呢？
我們在之前的文章裡面已經介紹了，之前北向資金流入，節奏都是一個月100億，但是3月份北向資金出台相當瘋狂，一個月不到，北向資金淨流出規模就高達400億元。
邏輯是什麼？北向資金的行為只跟美債利率有關，跟中債利率沒關係。
也就是說，影響北向資金的，影響A股的因素，只有美債收益率自身。
具體來說，美債實際利率下降的時候，外資會大幅買入A股。相反，美債實際利率上升的時候，外資會賣出A股。
當然，這種行為也影響了A股的走勢。
近些年，尤其是2016年底以來，外資加速滲透A股市場，持股市值佔A股流通市值比重分別於2017年中、2018年中突破1%、2%。
也就是說，外資對A有相當大的影響力。
否則，監管機構也不會說，如果外資影響市場穩定，那麼必要的時候，可以限制外資賬戶交易。
國際市場究竟對A股有多大的影響力呢？85%。
2016-2021年，萬得全A走勢跟10年期美債實際利率的相關性高達-0.85。
從技術上看，美債實際利率和A股的關係，很像是外資機構用美元融資，然後通過北向買入A股進行套利：
美元利率低的時候，就多融點錢，來買A股；美元利率高的時候，就趕緊賣掉A股，把融資倉平掉。
小結：目前隨著美聯儲加快收緊貨幣政策，導致美債長短利差倒掛，未來美國衰退風險迅速提升，這是美國選擇降低通脹的代價。
此外，美聯儲收緊貨幣還導致中美利差倒掛，這肯定會導致債市裡的外資撤退。
同時，隨著美國通脹下降，美國實際利率進一步提升，中國股市，以及美國股市風險上升，外資撤退力度會增加，人民幣也會跟著貶值。
02
疫情之後，出現移民潮？
上海這場疫情，確實超出很多人預期。
之前，上海一直都是抗疫的模範生，精准防控措施更是無人能及，風險區域甚至精確到某個街邊小店。
但是這一次，隔離挨餓、醫院拒診致病人死亡等等，武漢、西安等地出現的問題，一樣不落的在上海重演。
只不過，上海的有錢人更多，消息傳播力度更廣，所以這次也更震撼。
比如，百億身價的風投女王徐新，竟然淪落到群里求助麵包和牛奶。
比如，億元豪宅湯臣一品業主，也跟大家一樣，忙著在群里搶菜。不同的是，豪宅業主搶菜的同時會罵一句，搶菜拉低了他們的身份和地位。
比如，著名的大經濟學家郎咸平，其母親也因為沒有核酸證明，導致無法入院治理，最後因為腎衰竭而死亡。
……
上海這種行為，極大的刺激了部分人的神經，有錢有勢的人尚且如此，普通人呢？
於是，他們移民的想法又重新萌生了。
移民中介公司也摩拳擦掌，準備大展拳腳，去迎接上海那些有錢有勢的優質客戶
對於個人來說，每個人都有選擇的自由，選擇哪個國家工作生活，都無可厚非。
問題是，因為疫情而產生的移民想法，真的是“對”的選擇麼？
1、從“進攻”的角度看，過去10年，全球大國中，只有中美在高速增長，其他國家幾乎都停滯不前。
當下中國仍然是全球經濟潛力最大主要國家，在中國獲得的β收益，仍然高於全球其他任何地方。
因此在中國，財富仍然能夠快速增值。
2、從守的角度看，當下民粹主義盛行，留在自己民族內部，是最“安全”的選擇。
給大家看一下，二戰時期日裔美國人的遭遇，可能會有一些體會：
美國對日宣戰之後，在全國的很多地方，許多日本血統的美國人合伙花錢在報紙上表態，或者向白宮發電報，明確表示他們仍將忠於美國。
但是這種表忠心沒用，“愛國的”美國人相當瘋狂：
1、砸日裔商店櫥窗，聯合抵制日裔商店和一切日貨。
2、把商店裡寫有“日本製造”的商品全砸了，並放在大街上讓路人參觀。
3、砍倒日本給美國象徵和平友誼的四棵櫻桃樹。
4、正在正常履行職務的日裔律師、醫生等被毫無徵兆地吊銷了執照。以捕魚為生的日裔僑民被禁止出海。
5、保險公司莫名其妙地註銷了日裔人士的保單。
6、在公共汽車上，日裔被禁止在座位上就坐。在郵政局排隊購買郵票的隊伍中，如果哪個日裔僑民排在了隊伍的前頭，他就會在“滾到後面去，日本鬼子”的訓斥聲中乖乖就範。
7、加油站不肯給日本人的汽車加油，送牛奶的工人拒絕給日裔僑民繼續服務，連公共廁所也聲稱不接待日本鬼子。
更瘋狂的是什麼？美國甚至在境內為日裔美國人建立了“集中營”。
1942年2月19日羅斯福總統簽署了第9066號行政命令，授權陸軍部在國內最貧瘠荒蕪的地方划定“軍事區”，專門給日裔僑民划定的聚居區。
按照這個命令，在美國居住的11萬日裔僑民，必須到政府划定的定居點生活。他們的私人投資和銀行存款被一律沒收，並且無條件剝奪上訴和抗議的權利。
接到命令後，他們只有四十八小時可以料理家務、結束生意和處置家產，他們只准攜帶68公斤重的個人物品到新的定居點去，剃刀和酒都要充公。每個人和每件行李都有一個標籤，他們不再有名字而是以一個號碼來稱呼。他們的衣物和人身都要接受無需提前告知的突然檢查。
據不完全統計，在這次大遷徙中，日裔美國人損失了價值7,000萬美元的耕地和設備、價值3,500萬美元的水果和蔬菜，以及接近5億美元的收入。儲蓄、股票以及債券的損失更無法計算。
這就是大國衝突下，渺小個體的生存狀態。
當時的美國，經濟實力已經是全球第一，整個國運都蒸蒸日上，民粹主義其實還相當可控。
現在的美國呢？民粹主義肯定會超過二戰時候，所以到時候他們對華裔肯定會更殘酷。
因此，對於尚未移民的人來說，千萬別衝動，要慎重選擇。
對於已經移民的人來說，提前防範，做好準備，保護好家人。
